国内经济仍面临下行压力。2019年1-5月社消零售总额累计同比名义增长8.1%，同比增速延续2018年下滑态势。特别是乘用车销量同比增速连续11个月为负，除了优惠政策退出和贸易摩擦背景下价格预期的短期因素外，地产财富效应的消退和居民收入增速的回落等宏观周期性因素是消费疲弱更深层次的原因。

投资方面，固定资产投资自2019年开年以来缓慢回升态势面临反复，2019年1-5月累计同比增长5.6%，较2018年全年下滑0.3%。其中相较2018年全年，基建投资累计同比增速由3.8回升至4.0%，房地产开发投资累计同比增速由9.5%升至11.2%，制造业累计同比增速由9.5回落至2.7%。2019年上半年地方政府债发行已超2.8万亿，预计后续基建投资等逆周期调节政策将持续发力。

通胀方面，2019年5月PPI同比增长0.6%，预期0.6%，前值 0.9%。生产资料价格的上涨长期看终究需要需求端的配合，2016-2017年PPI指数的大幅上行除供给因素以外，更重要的是得到房地产投资需求拉动的配合。5月CPI同比增长2.7%，预期2.7%，前值2.5%，距3%仍有距离。但随着猪周期的触底回升，2019年下半年通胀压力对货币政策的掣肘值得警惕。

金融数据方面，2019年一季度社融数据出现大幅改善，尽管仍存在以票据等短期融资充量，企业中长期信贷偏弱的结构。而2019年4-5月社融数据增量稳定，结构出现改善，中长期贷款有所增长，加之M1和M2数据的恢复，说明宽信用政策初见成效。

货币政策方面，二季度央行实行定向降准，预计分三次共向市场提供长期资金约2800亿元。二季度资金面整体保持合理充裕，季末波动不大，体现了对资金面的呵护和对降低实体经济融资成本等宽信用政策的大力支持。

本基金在2019年第二季度以短期限利率债投资为主，充分保持投资组合的流动性。在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。后续本基金将在遵守法规要求的基础上，结合负债端的期限安排资产端久期。资产配置上对长端利率债收益率走势保持跟踪，当性价比再次凸显时可以考虑参与阶段性机会。