2019年上半年，国内经济持续走弱。生产端，二季度季节性因素逐步消退之后，工业生产减速迹象更为明显，前5个月规模以上工业增加值累计同比下滑至6.00%，增速较去年同期低0.9个百分点；从景气度指标来看，6月份制造业PMI为49.4%，与上月持平，仍位于荣枯线以下，从生产和新订单来看制造业景气度依旧处于低位。需求端，房地产投资的韧性难以对冲制造业投资和基建投资（不含电力）的拖累，1-5月，固定资产投资完成额累计同比5.6%，较去年同期和去年全年分别下滑0.5个百分点和0.3个百分点；前5个月制造业投资累计同比增速2.70%，较上个月小幅回升0.2个百分点，仍处于历史低位水平；房地产投资同比增速10.90%；基建同比增速4.0%。1-5月，社会消费品零售总额增长8.1%，增速同比回落至1.4个百分点，仍处于低位。受中美贸易摩擦、抢出口等因素的影响，5月中国出口同比（美元计）增1.1%。

通胀方面，受猪瘟等供给端因素影响，猪价、蔬果价格扰动，通胀压力有所体现。5月份，CPI同比上涨2.7%。PPI环比上涨0.2%，同比回落至0.6%。

金融数据方面，5月末广义货币M2同比增长8.5%，增速较上年末上升0.4%，逐步脱离历史低点；与此同时社融增速反弹，5月社融存量增速从4月的10.4%回升至10.6%，信用宽松仍在继续。

货币政策方面，央行5月份再次定向降准且6月末提前大额投放跨季度末的资金，维持了市场流动性的合理充裕，SHIBOR以及银行间质押式回购加权利率处于低位。但包商银行被接管的事件导致了银行间流动性分层，资金利率定价体系重构。

本基金在2019年二季度以流动性管理为主，在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。