2020年二季度，欧日疫情控制较好，美国疫情有所反弹，新兴市场国家疫情恶化。美国经济重启显著推升就业水平，经济景气度有所好转。美联储急速扩张资产规模，表示后续维持零利率水平和购债规模。欧央行亦维持利率不变，扩大抗疫购债规模。美元先偏强后走弱、中美关系先紧张后缓和，带动人民币先贬后升。

二季度国内经济逐月修复。3、4月份生产端率先修复，需求端恢复略滞后，价格指数大幅下跌；5月份，需求端恢复好于生产端，供需缺口缩窄，物价指数企稳。6月份，需求持续改善但弱于生产，外需进一步恶化但压力走弱，价格端有所回升。从细项看，固定资产投资的恢复略快于消费，其中基建和地产为主要推动力量，尤其是5月份基建增速增幅扩大。消费增速在疫情得到控制后逐步恢复，其中地产相关和汽车消费5月反弹较多。在海外陆续复工复产以及社融高增长的推动下，经济继续回升的趋势仍在延续。

货币政策方面，货币政策从“应急”阶段过渡到“宽信用”阶段。4月至5月中旬，央行通过定向降准，再贷款再贴现投放，维持了流动性充裕状态。5月下旬开始，随着监管层致力于整治套利行为，并推出直达实体经济的再贷款政策，逆回购投放逐步回归常态，资金面回归适度状态。长短期资金价格均随着流动性变化，先大幅下行后大幅上行。二季度社融连续大幅扩张，居民、企业贷款持续扩张，信贷质量持续改善，企业资金活力先弱后强。

债券收益率先下后上，整体呈V型反转。4月初，央行下调超额存款准备金利率打开利率走廊下限，短期品种收益率明显受益，收益率陡峭化下行，短端突破了16年的低点。5月开始，新增地方专项债及特别国债等财政政策进一步清晰，债券市场整体供给放量，资金利率抬升，叠加货币政策宽松不及预期，整体情绪偏弱，债市出现明显下跌，信用债交投活跃度也有所下降，曲线熊平。整个二季度，10年期国债和国开债活跃券分别上行27BP和11BP至2.85%和3.15%。估值曲线基本回到2月份的水平。信用风险方面，违约事件明显减少，评级调整中，上调主体明显增多，以城投为主，下调仍集中在前期已出现过风险因素的主体及民企。宽信用政策推动下，市场对城投债仍较为青睐，但对敏感地区仍保持谨慎。

本基金在2020年二季度以流动性管理为主，在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。