2020年以来，海内外先后爆发新冠肺炎疫情，使全球经济面临巨大冲击，全球股市暴跌。美联储3月连续两次紧急降息共150BP，引领全球开启降息潮。全球股市持续暴跌一度引发流动性危机，使得美元出现大幅波动，美联储重启QE。美债期限结构一度倒挂，后在流动性危机缓解的情况下陡峭化下行。欧洲疫情形势严峻复杂，欧央行维持利率水平不变并加大资产购买，英国央行紧急降息50BP。人民币汇率整个一季度宽幅波动，国内疫情逐步消退和货币政策空间较大使得人民币汇率仍有支撑。

新冠疫情爆发给国内经济带来负面冲击，多项经济数据创新低。生产端，1-2月工业增加值累计同比-13.5%，工业生产下行幅度超预期。3月以来，各地企业复工复产进度加快，工业增加值增速有望显著回升，但一季度累计同比转正压力大。需求端，受到的负面影响更大，1-2月制造业投资累计同比-31.5%，疫情对制造业投资的冲击最大，且持续时间可能较长。目前看，疫情已经在全球蔓延，尽管国内经济和制造业生产从3月开始环比反弹，但国内制造业企业主动扩张投资意愿较低。基建投资方面，1-2月累计同比-30.3%，疫情导致建筑业用工不足约束了施工进度，进而严重拖累了基建投资。后续反弹一方面取决于特别国债、专项债、政策性银行贷款等发力效果，另一方面则取决于复工复产进度。房地产开发投资方面，1-2月累计同比-16.3%，因楼市销售低迷，房企拿地积极性低，拖累房地产开发投资。社会消费品零售总额1-2月累计同比-20.5%，可选消费显著下滑。在需求端影响下，2月份价格水平整体下降，核心CPI从1.5%下降至1%，PPI的回升趋势扭转。

货币政策方面，一季度以来，全球开启降息潮，国内央行实施了全面降准，降低了公开市场操作利率和LPR利率，大力投放资金，同时安排专项再贷款、再贴现额度等政策进行资金投放，资金面总体较充裕，长短期资金价格均大幅下行，流动性分层程度较小，资金价格波动性较低。央行3月中旬进一步开展普惠金融定向降准并结合额外定向降准，边际宽松力度加大。

债券市场方面，影响市场行情的最主要因素是疫情。在国内疫情爆发后，货币政策保持宽松，驱动利率持续下行。随后，海外疫情开始扩散，带动收益率再度下行至2016年低点以下。整个一季度，10年期国债和国开债收益率分别变动-54BP和-65BP，至2.59%和2.95%。信用债方面，在疫情扩散后，经济下行担忧加剧，信用违约风险依然较大，2020年1季度违约金额557.22 亿元。公司债和企业债注册制开始实施，降低准入门槛，提高发行效率，未来债券市场有望继续扩容，一定程度缓解企业的信用风险。信用债收益率方面，在无风险利率带动下持续下行，一季度整体信用债收益率多数下行约50-60BP。

本基金在2020年一季度以流动性管理为主，在操作上，各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。