全球经济在2019年上半年下行趋势有所增强，国际贸易投资疲软，制造业增长萎缩，金融市场波动再起，全球经济复苏动力弱化。美国经济也开始出现温和回落态势。二季度受各类风险事件影响，贸易摩擦的不确定性、长期性和反复性，使得A股市场未能延续一季度的走势，上证综指二季度跌3.62%。

美元指数的下跌结束了连续4个月的上涨，同时美债利率再次倒挂，叠加经济数据疲软，市场对于美联储降息的预期逐渐升温。从国内数据来看，6月PMI与前值持平，CPI与PPI出现分化，其中CPI连续3个月上涨，而PPI则有所回落。货币供需方面，社融信贷及M1有所回升。

从估值角度，各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身估值的40分位以外。大盘指数估值处于中低位，中小盘指数估值仍处于低位。从换手率来看，换手率再度下行至春节以来的低位，行业换手率也全面下行。因子方面，除反转因子在二季度大幅回撤之外，其余因子表现尚可，其中表现最好的是超预期因子。

季内整体仓位比较稳定，以优质成长股为主。