本季度，A股市场呈现宽幅震荡、板块轮动的行情走势。年初伴随投资数据走好、商品价格上涨，周期板块尤其是水泥、化工、机械为代表的中游板块一路上涨，之后市场资金又涌入到白酒、家电等后周期板块。不过，和16年下半年相比，上游周期板块以及大金融板块始终走势偏弱，投资者对于中期的经济预期依然偏弱，库存周期之后何去何从显得比较迷茫，市场由此也缺乏突破上涨的动力，资金更多是在主题和板块轮动中寻找机会。

从整个宏观经济环境看，伴随各地房地产调控的加码以及金融领域的持续去杠杆，经济后续继续反弹的动力开始趋弱。国际方面，特朗普新政府的政策落地面临巨大挑战，原油库存在OPEC限产后持续维持高位，市场的风险偏好面临再次回调的风险。

本基金在报告期内继续维持贵金属板块的基础配置，同时积极参与了军工、电子、一带一路等板块轮动的投资机会。17年2季度，我们依然保持相对谨慎的态度，市场短期很难走出横盘震荡的格局。我们会保持更加均衡的行业配置，在市场的震荡过程中积极配置被低估的价值股和白马成长股，同时也关注新能源汽车、一带一路、军工等主题投资机会。